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中国财富的逻辑变了!钱,正在流向这4大领域

时间:2019-05-13   

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2018年,电视剧《大江大河》在全国热映,这部片子以3个贫穷青年为主线,讲述了小人物在大时代中从底层一路拾级而上的奋斗历程。在津津乐道的同时,我们也不免会思考:在过去的40年里,普通中国人到底有多少次改变阶层的机会?在大时代的变化之下,又该怎样向趋势借力、掌握自己的命运?“赚小钱靠技巧,发大财靠康波”,投资是撬动人生的支点,从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。个人财富积累与经济周期密切相关,对经济周期的判断基本确定了投资的输赢。或许你听过这样一个例子,如果整个经济都站在一个上升的电梯里,那么不管你在电梯里是蹲着,站着,还是跳着,你的财富都在快速的增长,区别的只是速度和幅度而已。但如果整个经济都进入了一个下行的电梯,那覆巢之下无完卵,不管你多么努力的往上跳,也避免不了坠入深渊的厄运。所以投资最关键的一点就是要顺势而为。

一、过去几十年中的5大造富机会

财富的英文是“fortune”,“fortune”这个单词还有一个意思,就是命运。每一代人都有每一代人的财富命运,关键在于你能否抓住,回顾过去几十年,我们看到了太多的时势造富的成功案例。从改革初期,大概有5次造富的机会,只要抓住了其中的一次,命运就会发生翻天覆地的变化。

1.上世纪90年代市场化改革的大势,给我们的机会就是下海。

1984年,邓小平同志第一次“南方讲话”,坚定改革开放的信心,伴随着改革开放的春风,看准了短缺经济和市场化改革的潜力,中国第一代企业家“84派”应运而生,鲁冠球先生就是其中的典型代表。鲁冠球先生坚持认为“社会趋势性的东西一定要去做”,从60年代便顺应社会趋势开始创业,1978年判断出国家将要大力发展汽车业,他下定决心舍弃其他项目,专攻汽车底部零件——万向节。1983年,在国家肯定了非国营企业家存在的合理性后,他与乡政府签订了承包合同,使得“万向”成为国内率先实行个人风险承包责任制的乡镇企业。1988年,他出资1500万元买断了工厂股权,万向正式从乡镇企业变为民营企业,开始市场化。最终鲁冠球先生成为民营“不倒翁”、商界“常青树”,缔造了一个横跨汽车、能源、房地产等多个产业、营收破千亿的商业帝国。

2.过去20多年人口红利的大势,给我们的机会就是地产。

1992年,小平同志第二次“南方讲话”,这一年诞生了一大批企业家,他们也被称为“92派”。其中很重要的一个方向就是房地产,1992年南巡讲话市场经济确立,商品房市场化是大势所趋。以北京为例,当时人均住房面积只有7平方米,较为短缺,有很大的改善空间,商品房价格刚开始放开,以年均30%的速度上涨,存在着巨大的商机。在这样的背景下,房地产开发热情被充分激发,房地产开发迅速升温,开启了建设狂潮。1992年,全国房地产开发投资同比增长117%,地方房地产投资普遍增长50%以上。这一年杨国强看到了人口红利和城镇化红利,接盘创办碧桂园,在近20年房地产的黄金时代中高速发展,目前碧桂园的销售收入已经超过了3000亿,成长为全球最大的房地产企业之一。

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图表1  商品房市场化后,销售额快速增长

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图表2  商品房市场化后,销售面积屡创新高

(资料来源:wind、如是金融研究院)

对个人来说也是如此,如果你能认清大势,早一点买房,甚至多买几套房,那么你的财富和命运可能会彻底改变。我身边有两个朋友,一个在十年前借钱买了房,另一个则是不舍得买,一直在努力的存钱。结果,前一个朋友现在不仅早就还完了贷款,还又买了一套大房子,而后一个朋友后来辛辛苦苦攒的钱才刚够一个小房子的首付。两个人对大势的判断不同,财富的增长和人生的轨迹也就完全不同了。

3.2001年中国入世,给我们的机会就是贸易。

全球化的最大动力来自中国,最大受益者也是中国。从绝对量来看,中国进出口总额从1990年的5560.1亿元上升到2017年的27.79万亿元,进出口总额增长了近50倍。从相对量来看,同期GDP从1990年的1.87万亿元上升到2017年的82.7万亿元,中国进出口总额占GDP的比重,1990年为24.7%,2006年最高时超过65%。从增速上来说,中国进入世贸组织之后,进出口总额平均增速高达14.55%,同期GDP增速为13.31%,贸易增速高于同期GDP增速。在全球化红利的推动下,中国先后超过西班牙、法国、德国、日本等国,成为全球第二大经济体以及全球第一大出口国,从事出口贸易的企业从中受益。

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图表3  2001年入市后,中国成为全球化的最大受益者

(资料来源:wind、如是金融研究院)

中国第一位女首富张茵就是通过出口贸易起家的。1987年,张茵便开始在大陆寻找造纸厂作为合作伙伴,发展纸张出口业务。受益于全球化,出口业务快速发展,到2002年,张茵的中南控股跃升为美国集装箱出口用量最多的公司,张茵也迅速进入了珠三角顶尖的富豪行列,于2009年成为“胡润百富榜”上第一位女首富,也是全球第一位白手起家的女首富。

4.再之后的一次机会,就是互联网革命。

1999年前后,中国的互联网开始兴起,根植于中国的庞大市场,互联网红利催生了今天我们看到的这些99派互联网大佬们。他们可分为两个层面,一个是以新浪、搜狐、网易为代表的门户网站时代,第二个为代表的应该是BAT时代,现在又加上了J,京东。2015年,移动互联网时代到来,15派企业家则是抓住移动互联网机遇迅速崛起,以T(今日头条)、M(美团点评)、D(滴滴出行)为代表。还有李笑来,原本为新东方老师,由于看好区块链逻辑而持有比特币,随着比特币的疯涨而成为中国比特币首富,实现财务自由。

5.离我们最近的一次机会,就是以2008年为起点的资产泡沫化。

过去十年,中国的货币基本上是大水漫灌的思路,数十次的降准降息,货币政策和金融监管都极度宽松。2008年,我们的M2还不足50万亿,现在已经超过180万亿,货币增长带来了金融泡沫的繁荣。2016年,我国金融业占GDP的比例一度达到8.4%,远远超过了美国日本等发达国家,显然是过度的繁荣。在金融化时代,金融业成为最受青睐的职业,收入也相对可观,尤其是非银机构。新财富券商分析师年薪百万,发债业绩提成高达百万,新三板做市业务人员收入超过百万,金融从业人员成为高收入的代名词,直2016年之后,金融监管力度加大,金融泡沫开始退潮,金融业面临前所未有的压力。

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图表4  货币宽松,金融业迎来十年黄金时代

(资料来源:wind、如是金融研究院)

想要站在时代的前沿,第一步就应认清大势,顺应大势,当机会来临时,看好看准后及时把握。2012年,我放下央企铁饭碗,去了一家民营券商,别人都不理解,觉得很冒险,但我其实一点都不慌,因为我知道金融化的高峰就要来了,金融业当然是最为受益的,这是我的第一次创业。2017年11月,我又辞去券商高管职位,创立如是金融研究院,投身互联网知识付费行业。朋友又开始不理解,甚至担心我、劝阻我,毕竟放弃券商高管身份,机会成本也是很高的,自己创业风险很大。但我其实一点也不担心,因为我知道,金融已经进入下行周期,未来一定是互联网的时代、知识的时代。我讲自己的经历,目的就是告诉大家,努力很重要,但是不能盲目努力,必须要看清大势,选择正确的赛道,否则努力就白费了。从这个角度说,选择可能比努力更重要。

二、经济周期轮回,2019资产荒或将再现

其实,从2014年到2018年,中国经济已经经历了一轮完整的经济周期。

1.衰退阶段

2014年初,经济开始加速下行,实际GDP增速在一年的时间里从7.9%降到7.1%,下行了0.8个百分点,经济正式进入衰退阶段。为了保住7%的经济增长底线,政策从2014年11月降息开始升级到全面宽松,随后2015年我们看到了十几次降准降息以及PPP(政府和社会资本合作)、专项建设基金的大规模投资,市场上一度出现“资产荒”,资金太多、收益高的优质资产太少。

2.复苏阶段?

在全面宽松和大规模投资的刺激下,经济从2016年开始逐步进入复苏阶段。需求侧房地产和基建投资持续回暖,带动2016年一季度名义GDP见底,三季度实际GDP见底。与此同时,2015年底提出的供给侧改革导致产能去化,微观市场的商品价格和一二线房价开始上涨。

3.过热阶段

2017年初开始,宏观上的经济增速虽然还在回升,但幅度并没有前几轮刺激那么明显。与此同时,大剂量的货币宽松开始推动资产价格泡沫化,一线城市房价几乎翻倍,三四线城市楼市持续火爆,迫使各地开始加大力度进行地产调控,货币政策也明显收紧。

4.滞胀阶段

在去杠杆的束缚之下,大规模刺激政策对经济的拉动作用逐步耗尽,经济增长的回升明显遭遇瓶颈。2017年三季度开始经济增速重新下行,实际GDP下行0.1个百分点,名义GDP下行0.5个百分点,经济增长动力不足,但三四线城市楼市依旧火爆。

5.衰退阶段

从2018年开始,经济重新进入衰退阶段。2018年一季度开始,GDP增速出现了明显的下滑,从6.8%降至6.5%,创下十年来新低,经济下行压力加大,房价开始回落,这就是衰退的典型特征。站在目前这个时点看,现在整个市场正处在更大的历史转折当中,短期的情况是经济下行没有结束,正处于下半场。从资金端来看,由于政策纠偏和监管松动,无论降准还是支持民营企业发展释放流动性,整个金融资金端是松动的。

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